Dividendenrenditen vs. Anleiherenditen bei Wasseraktien

Die Renditen von Staatsanleihen bester Bonität sind schon seit längerer Zeit im negativen Bereich. Erst ab einer Laufzeit von 7-8 Jahren ist hier überhaupt eine positive Rendite zu erwarten.

Die Situation bei Unternehmensanleihen sieht vermeidlich nur auf den ersten Blick besser aus. Deutlich positive Renditen sind nur mit sehr langen Laufzeiten der Anleihen oder einer schwachen Bonität zu erzielen. Je länger die Laufzeit und je schlechter die Bonität der Anleihe, desto näher rückt diese an den Risikocharakter einer Aktie.

Die Ausfallwahrscheinlichkeit von Tilgung der Anleihe am Laufzeitende und die Zinszahlungen in der Zukunft der Anleihe werden mit jedem weiteren Laufzeitenjahr und jeder weiteren schlechteren Bonitätsstufe sprunghaft ansteigen.

Vor allem bei sogenannten Hybrid- oder Nachranganleihen ist der Anleger nahezu auf einer Stufe mit dem Aktienkapital, da diese Anleihen je nach Ausgestaltung in ihrer Zins- und Tilgungsleistungen nach allen übrigen Forderungen kommen. D.h. erst wenn auf alle anderen Verbindlichkeiten des Unternehmens die planmäßige Zins- und Tilgungsleistung erfolgt ist, wird die Zinsauszahlung der Hybrid- bzw. Nachranganleihe vorgenommen. Gleich nach dieser Zahlung erfolg i.d.R. die Dividendenzahlung.

Egal ob Senior-Anleihe oder Nachranganleihe, die Zinszahlungen sind bis Laufzeitende der Anleihe in den Anleihebedingungen fest definiert. Der Käufer der Anleihe erhält einzig seine Zinszahlung und am Tag der Fälligkeit die Kapitalrückzahlung inkl. der noch zu zahlenden Zinsen. Eine Partizipation an einem guten Geschäftsjahr in Form von Bonuszinsen oder ähnlichen ist nicht gegeben.

Auf Grund der überwiegend konstanten Dividendenzahlungen bei Wasseraktien können die Aktien mit ihren Dividendenrenditen sehr wohl mit den Renditen der Unternehmensanleihen des selben Unternehmens mithalten. Zwar ist die Dividendenzahlung nicht garantiert und die Dividende selbst kann ausfallen, aber das zumeist sehr planpare Geschäftsmodell macht die Unternehmen fast imun gegen gesamtwirtschaftliche Einflüsse. Wie die nachfolgende Gegenüberstellung der Dividendenrenditen zu Anleiherenditen der unternehmen zeigt, ist die Dividendenrendite auf Basis der 2016 gezahlten Dividenden bei einigen Unternehmen höher als die Rendite der entsprechenden Unternehmenanleihen. Die Kursrisiken bei Aktien können bei langfistiger Anlage abgemildert werden.

Beispiel (ohne Steuern):
Laufzeit 10 Jahre
Dividendenrendite                                       4,00% p.a. (keine Steigerung)
Rendite Anleihe                                            1,50% p.a. (fest)
Vorteil Dividendenzahlung bei 10 Jahren: 25,00%

Der Aktienkurs kann somit zum Ende des 10jährigen Beobachtungszeitraums um 25% fallen, damit der Aktionär nicht weniger Ertrag hat als der inhaber der Anleihe.

Unerheblich ist es nahezu, ob ein Anleger bei seiner Investition in Wasser direkt in Aktien, oder in Wasser-ETFs investiert

Zusätzlich zu diesem Vorteil partizipiert der Aktionär von möglichen Dividendensteigerungen bei guter Geschäftsentwicklung und unternehmenswachstum. Als Inhaber einer Anleihe hat er nur Anspruch auf die Zinszahlung und Rückzahlung am Ende der Laufzeit.

Fazit:

Während amerikanische Unternehmen i.d.R. die Dividenden quartalsweise an ihre Aktionäre auszahlen, erhählt der Aktionär eines europäischen Unternehmens einmal im Jahr seine Dividendenzalung.

Europäische Wasseraktien haben zwar aktuell eine deutlich höhere Dividendenrendite als ihre amerikanischen Mitbewerber, jedoch sind die Steigerungsraten der Dividendenauszahlungen bei amerikanischen Unternehmen um ein vielfaches höher als bei europäischen. Diese Phänomen ist strukturell zu erklären, das US-Unternehmen mehr im Bereich der Wassertechnologie tätig sein, in welchem die jährlichen Wachstumsraten deutlich höher sind, als bei der reinen Wasserversorgung.

Die Übersicht enthält ausgewählte Unternehmensanleihen der Wasserunternehmen, welche in Deutschland handelbar sind. Die Renditen beruhen auf dem Stand vom 30.03.2017. Teilweise sind die Geld-Brief-Spannen sehr hoch und die Anleihen erst ab einer Mindeststückelung von 100.000 bis 200.000 EUR/USD/GBP erwerbbar.

Berücksichtigung muss ebenfalls das deutlich unterschiedliche Zinsniveau zwischen den USA, Europa, der Schweiz und Großbritannien. Die Staatsanleihen in Landeswährung für die selbe Laufzeit haben unterschiedliche Renditen, auf die der Risikoaufschlag der Unternehmen hinzuaddiert wird.

FAZIT:

Dividendenrenditen Aktien zu Anleiherenditen des selben Unternehmens. => Vorteil Dividende

Im Bereich der Wasseraktien macht es aktuell keinen Sinn Unternehmensanleihen der Wasser-Unternehmen den Aktien vorzuziehen. Die Renditen der Anleihen sind selbst bei sehr langen laufzeiten nur sehr selten über den Dividendenrenditen der Aktiengesellschaften.

Wer in Wasser investieren möchte ist bei einem langfristigen Anlagehorizont und gewünschten regelmäßigen Auszahlungen bei Wasseraktien besser aufgehoben als bei Anleihen!

Neben den zu erwartenden Steigerungen der Dividenden bei guten Unternehmen sind aktuell schon die Dividendenrenditen höher als die Renditen der Anleihen.